高畅：中信建投食物饮料阐发师，次要研究啤酒、饮料、休闲食物、乳品、保健品等行业。

　　夏克扎提·勤奋木：南开大学学士、硕士，2022年7月插手中信建投食物饮料团队，研究白酒、乳品、调味品。

　　1月5日沉啤发布《关于公司涉及诉讼进展暨收到调整书的通知布告》，拟将以前年度基于本案一审讯决计提的估计欠债25402。92万元冲回，估计添加沉啤2025年度利润总额3710。55万元、归母净利润1907。96万元。铝罐二片罐上涨幅度约高个位数，估计对啤酒吨成本影响无限，26年啤企成本压力可控。考虑到行业处于销量淡季，各家处于去库存形态，关心后续新年规划。啤酒板块近期受禁酒令、铝价上涨、Q4行业淡季等影响，股价回调至低位，26年餐饮基数较低，同时CPI逐渐企稳，叠加26年世界杯带动，无望带动啤酒苏醒。

　　宇：上海财经大学经济学学士、喷鼻港大学经济学硕士，2021年10月插手中信建投证券，具有3年证券从业经验，专注白酒行业研究，具有跨行业复合研究经验。

　　2025年年报业绩预告期临近，食饮板块部门标的无望凭仗差同化劣势实现业绩超预期。白酒范畴，头部酒企通过控货去库存、优化渠道布局，虽短期营收增速放缓，但盈利能力连结稳健，部门区域酒企凭仗下沉市场劣势取动销改善，业绩弹性无望超预期。此外，部门企业通过产物提价、布局升级成功成本压力，叠加行业出清后市场份额向龙头集中，业绩增速无望显著跑赢行业。

　　从月度数据取市场表示来看，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的明显特征。当前市场资金更倾向于结构零食、乳业等景气宇明白、弹性更高的赛道，这类板块正在政策支撑取财产趋向共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的焦点驱动力。而白酒板块则处于“磨底蓄力”阶段，跟着春节临近，终端备货需求逐渐启动，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已起头，估计春节后跟着消费场景修复取需求集中，白酒将送来估值修复行情。

　　需求苏醒不及预期，近2年受宏不雅等要素影响经济增加有所降速，国平易近收入增加亦遭到影响，将来中短期居平易近收入增速恢复节拍和消吃力的提拔节拍可能不及预期；食物平安风险，近年来食物平安问题一直是消费者的关心热点，财产链企业虽然不竭提拔出产质量管控程度，但因为财产链较长，涉及环节及企业较多，仍然存正在食物质量平安方面的风险；成本波动风险，近年来食物饮料上逛大商品价钱波动幅度有所加大，高端白酒做为高毛利品类受原材料价钱波动影响较小，可是低档酒和调味品等成本占比力高的品类盈利程度可能受原材料价钱波动影响相对较大。13年财产工做经验、6年券商工做经验。曾任征询公司合股人、中国酒类畅通协会专家委员会副秘书长，带队办事过近八成上市酒企及多家消费品公司，具备深刻的专业思维、领先的财产视角和深挚的行业积淀。2024年带队荣获9项最佳阐发师大，2022—2024年持续三年新财富入围团队，Wind金牌阐发师2023年第一名、2024年第二名，22、23、24新浪金麒麟最佳阐发师及将来之星，2024年金牛第三名、2024年21世纪金牌阐发师及年度成长性阐发师、2022—2024上证报最佳阐发师、2022—2024年东方choice最佳阐发师等。

　　本周，雀巢防止性召回部门婴儿奶粉，系ARA原猜中可能含有致的蜡样芽孢杆菌，激发食物平安担心，国产婴配粉企业均暗示产物ARA原料未检测出相关问题，关心后续国产份额变化。1月第一周从产区平均奶价3。03元/kg，环比持平。临近春节消费旺季，估计连续市场备货，肉奶共振查验市场需求取上逛去化，牛肉价旺季回升。商务部针对原产于欧盟的进口奶酪、稀奶油实施姑且反补助办法，实施进口牛肉配额制及配额外高额关税，估计国内乳品深加工加快、牛肉财产链景气宇提拔。2026年，21-22扩群高峰期奶牛进入天然裁减期，供需端改善带动原奶价钱于2026年上半年送来拐点，上逛牧业以及中逛乳企业利润弹性。2026年，国内深加工产能或将稠密投产，平抑原奶需求，推进B端原料国产替代，市场空间庞大。

　　1月下旬起，多沉事务催化或带来一季报超预期可能性。企业层面，酒企送来春节动销旺季，叠加部门公共品企业春节错期备货无望带动1月甚至1季度数据向好。此外，食物饮料板块估值处于汗青低位，资金回流取情感修复下，事务催化带来的业绩超预期无望进一步放大板块上涨弹性。

　　i茅台破局需求沉构和价盘，截至1月9日茅台上线日每人每日6瓶计较，前9日发卖额接近45亿元），触达大量过去保守渠道难以笼盖的线 月，关心从线：一是跨年行情中零食、乳业等公共品领涨，白酒磨底蓄力待春节后修复；二是年报预告期临近，公共品细分龙头无望利润超预期；三是 1 月下旬春节备货提振数据，叠加估值低位取情感修复，放大Q1业绩超预期弹性。